當(dāng)?shù)貢r(shí)間2021年12月21日，土耳其安卡拉，民眾在外匯兌換辦公室外排隊(duì)。 （視覺中國/圖）
個(gè)人外匯投資步入“冷凍期”。
2022年4月13日，工商銀行公告稱，自北京時(shí)間2022年4月17日0時(shí)起，關(guān)閉個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)電話銀行和工銀E投資渠道。并于2022年6月12日起，暫停個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)新客戶簽約及全部交易品種的開倉交易，理由是“為順應(yīng)市場形勢變化”。
工商銀行是目前全球資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行。此前，招商銀行、交通銀行、華夏銀行等多家銀行自2021年起也已相繼壓縮個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)。
個(gè)人外匯買賣，俗稱“炒匯”，個(gè)人可在外匯市場擇機(jī)買賣可兌換的幣種，以此賺取匯差，如美元/歐元、日元/人民幣等。
由于外匯市場的規(guī)模更大、專業(yè)性更強(qiáng)，以往參與主體多為專業(yè)性及風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)。這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相比基金、股票等投資也更大，目前個(gè)人投資者只能通過銀行參與投資浩瀚冰島是正規(guī)平臺(tái)嗎。
工商銀行此次調(diào)整僅針對(duì)個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)，不涉及個(gè)人結(jié)售匯業(yè)務(wù)，使用人民幣購匯用于旅游、留學(xué)、購物等不受影響。
和“紙黃金”“紙?jiān)汀钡犬a(chǎn)品類似，個(gè)人外匯產(chǎn)品又被稱作“紙外匯”或是賬戶外匯。其價(jià)格指掛鉤真實(shí)的外匯幣種，但屬于不能提取、轉(zhuǎn)出或用于支付的一種外匯份額。
凍結(jié)炒匯，是在極端行情下對(duì)投資者的一種保護(hù)。外匯買賣價(jià)格受國際政治、經(jīng)濟(jì)以及突發(fā)事件影響。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)2022年多次加息計(jì)劃，全球金融市場震蕩可能會(huì)傳導(dǎo)至匯率市場，導(dǎo)致投資虧損。
更何況，仍在進(jìn)行的俄烏戰(zhàn)爭進(jìn)一步加劇了市場波動(dòng)。
繼原油寶等黑天鵝事件后，與金屬、原油、外匯等掛鉤的高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品正面臨市場拷問：這類紙產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是否亟待修補(bǔ)？
自2021年下半年起，招商銀行、華夏銀行等相繼對(duì)個(gè)人外匯業(yè)務(wù)做出調(diào)整。
此前招商銀行表示，將關(guān)閉個(gè)人雙向外匯買賣業(yè)務(wù)新客戶簽約功能，并于2021年8月11日對(duì)個(gè)人雙向外匯買賣業(yè)務(wù)規(guī)則和交易系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，該行個(gè)人外匯期權(quán)業(yè)務(wù)也停止發(fā)售新產(chǎn)品。
招商銀行的措施只能算調(diào)整。華夏銀行在2021年8月底公告稱，“為順應(yīng)市場形勢變化，自2021年12月1日0點(diǎn)起，我行將暫停個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)恢復(fù)時(shí)間將另行通知。請您根據(jù)自身需要，提前做好外匯資金相應(yīng)安排。”相當(dāng)于徹底剔除了這一塊業(yè)務(wù)。
次日上午，華夏銀行行長張健華在公司半年度業(yè)績說明會(huì)上提到，目前國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，外匯市場波動(dòng)較大，綜合考慮客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素，暫停個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)，但客戶正常的結(jié)售匯業(yè)務(wù)將不受影響。
工商銀行則是分了兩步走。
先是在2021年7月16日公告稱，對(duì)賬戶外匯業(yè)務(wù)規(guī)則和交易系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整：賬戶外匯產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別調(diào)整為第5級(jí)（R5），客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果要求調(diào)整為進(jìn)取型（C5）。只有風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果為進(jìn)取型（C5）的客戶可繼續(xù)辦理賬戶外匯業(yè)務(wù)。并對(duì)交易起點(diǎn)、交易取消、持倉限額、強(qiáng)制平倉、業(yè)務(wù)停辦和業(yè)務(wù)功能關(guān)閉等事項(xiàng)與條款進(jìn)行了修訂。
賬戶外匯產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別為第5級(jí)（R5），是投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定等級(jí)中的最高級(jí)別。即風(fēng)險(xiǎn)因素可能對(duì)本金造成重大損失，最壞情況下可能導(dǎo)致失去全部投資本金并出現(xiàn)額外虧損，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。
南方周末記者發(fā)現(xiàn)，此前風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果為“平衡型”“成長型”“進(jìn)取型”之一且產(chǎn)品適合度評(píng)估結(jié)果為“適合”的個(gè)人客戶，都可以申請開辦外匯買賣交易浩瀚冰島是否正規(guī)。提高投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定等級(jí)，相當(dāng)于抬高了準(zhǔn)入門檻。
此外，工行還對(duì)外匯業(yè)務(wù)交易起點(diǎn)、交易取消、持倉限額、強(qiáng)制平倉、業(yè)務(wù)停辦和業(yè)務(wù)功能關(guān)閉等事項(xiàng)和條款進(jìn)行了修訂。
例如，賬戶日元的單筆交易起點(diǎn)數(shù)量為10000日元；賬戶挪威克朗、瑞典克朗的單筆交易起點(diǎn)數(shù)量為1000單位外幣；其他品種賬戶外匯的單筆交易起點(diǎn)數(shù)量為100單位外幣。而此前以上幾項(xiàng)業(yè)務(wù)交易起點(diǎn)分別為1000日元、100單位外幣、10單位外幣。
外匯市場屬于雙向市場，伴有做空機(jī)制，因此無論漲還是跌，投資者均有機(jī)會(huì)獲利。與此同時(shí)，外匯市場波動(dòng)頻繁，短線操作、在同一交易日內(nèi)頻繁交易并不罕見，因此對(duì)交易者的投資技巧要求很高。冰島浩瀚星空圖片
2021年6月，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清在第十三屆陸家嘴論壇上表示，參與金融衍生品投資的主要是機(jī)構(gòu)投資者，非常不適合個(gè)人投資理財(cái)。金融衍生品價(jià)格波動(dòng)很大，對(duì)投資者的專業(yè)水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力具有很高要求，普通個(gè)人投資者參與其中，無異于變相賭博，損失的結(jié)果早已注定，“那些炒作外匯、黃金及商品期貨的人很難有機(jī)會(huì)發(fā)家致富，正像押注房價(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)下跌的人，最終會(huì)付出沉重代價(jià)一樣。”
首個(gè)外匯理財(cái)產(chǎn)品誕生于1993年。
伴隨改革開放程度不斷擴(kuò)大，許多中國家庭收到海外親人寄回的外匯，居民手中持有的外匯數(shù)量快速增長。然而除了儲(chǔ)蓄，當(dāng)時(shí)并無與外匯相關(guān)的投資渠道或產(chǎn)品，將外幣兌換成人民幣后無法再兌回。
“當(dāng)時(shí)炒匯最多的地區(qū)要屬浙江，那里華僑多，最出名的兩個(gè)地方一是溫州，二是如今的麗水市青田縣。”上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長、浙商銀行原行長劉曉春向南方周末記者回憶，溫州是當(dāng)時(shí)外商與華僑的主要聚集地，青田縣同樣是著名僑鄉(xiāng)。
當(dāng)時(shí)涉及個(gè)人外匯買賣的政策法規(guī)尚未完善，違法兌換外匯、炒匯，甚至用欺詐、誘騙等手段奪匯的案件在社會(huì)上屢見不鮮。為此，證監(jiān)會(huì)、國家外匯局、國家工商管理局和公安部等四部委曾于1994年聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于嚴(yán)厲查處非法外匯期貨和外匯按金交易活動(dòng)的通知》，對(duì)上海的非法外匯保證金公司（炒匯）進(jìn)行清查。
政策對(duì)市場的堵與疏幾乎同時(shí)進(jìn)行。
1993年6月，中國人民銀行準(zhǔn)許國有商業(yè)銀行開辦個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)，曾經(jīng)的外匯銀行——中國銀行成為第一個(gè)吃螃蟹的。當(dāng)年年底，中國銀行在上海推出個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)“外匯寶”，成為國內(nèi)第一個(gè)針對(duì)個(gè)人投資者的外匯理財(cái)產(chǎn)品。
據(jù)中國銀行的官方微信記錄，當(dāng)時(shí)居民凡手中持有500美元以上或等值外匯，就可以通過中行的“外匯寶”買賣各種外幣，方便客戶選擇存款外幣和外幣兌換，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，更利于外匯保值和增加利息收入。
“炒外匯到中行”一度成為口號(hào)。據(jù)該行統(tǒng)計(jì)，業(yè)務(wù)推出僅一個(gè)月成交筆數(shù)就達(dá)到近千筆，成交量超過300萬美元。
然而這僅僅是一種“封閉型”的外匯交易，即將所持有的外幣現(xiàn)鈔存放在銀行。根據(jù)銀行提供的報(bào)價(jià)，通過銀行的交易系統(tǒng)兌換成另外一種外幣，本質(zhì)上并未走出“國門”。當(dāng)時(shí)的叫法是“藏匯于民”。
變化始于進(jìn)一步的開放，海外旅游、留學(xué)、移民等需求的增長，催促著新型外匯投資的產(chǎn)生。
2006年，交通銀行推出“滿金寶”。這是國內(nèi)首個(gè)外匯保證金業(yè)務(wù)產(chǎn)品。保證金類業(yè)務(wù)允許銀行對(duì)產(chǎn)品疊加杠桿。然而在2008年金融危機(jī)期間，投資者虧損嚴(yán)重。原中國銀監(jiān)會(huì)馬上叫停了這一產(chǎn)品。
據(jù)多家媒體報(bào)道，這類產(chǎn)品被叫停的直接原因是市場暴跌后，不少投資者不知道要追加保證金，被強(qiáng)行平倉損失慘重的投訴案例增多。
杠桿是怎么疊加的？假設(shè)實(shí)際投入1萬美元作為保證金，杠桿為50倍，投資者買入合同價(jià)值為50萬美元的歐元。當(dāng)歐元兌美元匯率上漲2%時(shí)，投資者將盈利1萬美元，按實(shí)際投入金額計(jì)算，收益率為100%，但當(dāng)歐元兌美元匯率下跌2%時(shí)，投資者將虧損1萬美元，實(shí)際投入的本金將全部虧光。
原中國銀監(jiān)會(huì)指出，境外銀行開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的杠桿倍數(shù)一般為10倍左右，一些審慎經(jīng)營的大行并未開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)。而專門從事保證金交易的公司，杠桿倍數(shù)可高達(dá)50倍甚至100倍。即使在此項(xiàng)業(yè)務(wù)較為成熟的國際市場上，也普遍認(rèn)為外匯保證金交易投機(jī)性很強(qiáng)，屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。
“經(jīng)初步了解，雖然銀行開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)均能盈利，但目前投資者從事外匯保證金交易業(yè)務(wù)虧損的比例很高，當(dāng)前80%甚至90%的投資者都處于虧損狀態(tài)。這種參與者高損失、低盈利的概率狀況已近似于‘賭博’?！碑?dāng)時(shí)的中國銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示。
2008年6月，原銀監(jiān)會(huì)叫停了上述銀行外匯保證金交易。肆意的杠桿被叫停，但產(chǎn)品的“外殼”卻被保留了下來。
在某大型銀行國際業(yè)務(wù)部任職的陳嵐告訴南方周末記者，目前主流的外匯交易有兩種。
一是外匯實(shí)盤交易，也是傳統(tǒng)的外匯交易。投資者在持有某種可自由兌換的外匯后，根據(jù)銀行提供的兌換匯率，把美元兌換成另一種可自由兌換的外匯，以此來滿足實(shí)際用匯需要。
這種方式下，投資者預(yù)測某種匯率上升，選擇性持有或購買換匯，以此達(dá)到升值的目的。例如投資者持有美元現(xiàn)匯，但預(yù)計(jì)歐元上漲，就通過外匯實(shí)盤交易將美元兌換成歐元，達(dá)到預(yù)期價(jià)格后再換回美元（相當(dāng)于拋售），賺取差價(jià)。
目前國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行都有外匯實(shí)盤交易，而且投資者門檻不高，但這一產(chǎn)品并非主流。
陳嵐解釋，這是因?yàn)閷?shí)盤交易幾乎不加杠桿，收益波動(dòng)極小浩瀚訂貨商城app下載。更重要的是，投資者已經(jīng)持有外匯本金才能交易。
中國目前的個(gè)人外匯結(jié)匯額度為每人每年5萬美元，且無法隨意用于金融投資，相當(dāng)于限制了投資本金。
于是“紙外匯”走紅。在這種賬戶外匯交易模式下，投資者可以以人民幣作為保證金，按此折算額度，對(duì)金融機(jī)構(gòu)指定的“外幣/人民幣”（如歐元/人民幣）進(jìn)行買入或賣空，由此獲得收益。
這種方式投資門檻更低，而且同時(shí)支持做多或做空，但并非所有銀行都被允許開展這一業(yè)務(wù)。一個(gè)重要緣由是風(fēng)控能力。
在這一模式下，銀行相當(dāng)于“做市商”，需要與投資者形成對(duì)手盤，當(dāng)銀行在外匯交易中產(chǎn)生多余頭寸時(shí)（做多與做空的差額），要在國際市場進(jìn)行對(duì)沖，即尋找真正的賣家。
但極端市場容易摧毀交易制度。正如2020年發(fā)生的“原油寶”事件，負(fù)數(shù)的期貨油價(jià)直接導(dǎo)致交易體系崩潰，銀行無法完成上述過程，最終投資者爆倉。
央行原副行長吳曉靈曾撰文指出，原油寶這類“紙?jiān)汀北举|(zhì)上不是理財(cái)產(chǎn)品，而是高風(fēng)險(xiǎn)的場外交易衍生品，這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)極高，其客戶評(píng)級(jí)和產(chǎn)品評(píng)級(jí)都違反了相關(guān)規(guī)定。浩瀚訂貨商城正規(guī)嗎
原油寶余震仍在影響市場。2021年12月3日，中國人民銀行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持主要面向非個(gè)人投資者開展衍生品業(yè)務(wù)的原則，并要求金融機(jī)構(gòu)在對(duì)個(gè)人客戶衍生品進(jìn)行宣傳銷售時(shí)，準(zhǔn)確、真實(shí)地反映產(chǎn)品的重要信息和風(fēng)險(xiǎn)水平，不得誤導(dǎo)、欺詐或使個(gè)人客戶忽視風(fēng)險(xiǎn)。
（應(yīng)受訪者要求，陳嵐為化名）
南方周末記者 徐庭芳
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